社会服务叶思嘉丨锦江酒店公司点评：收买少量股权

  12月24日公司公告收买公告，旗下全资子公司Plateno收买Lavanda、Xana、Coffetel三家标的公司38%、32%、38%股份，买卖价格别离为11.01/2.90/3.24亿元，收买完结后将别离持家三个标的公司95%股权。交割完结3个月内三家标的公司剩下5%股权将刊出，刊出完结后三个标的公司将成由锦江100%控股。

  收买少量股权利于增厚成绩。公司于16年收买铂涛集团81.0034%股权，三次增持后于2021年6月完结对铂涛集团100%控股。Lavanda、Xana、Coffetel三家标的公司别离运营铂涛旗下麗枫、希岸、喆啡品牌，到1H24在营酒店别离为1269/566/659家，23年净利润别离为2.69亿元/8179万元/7719万元、净利率33.7%/28.9%/29.9%。咱们咱们都以为三家标的公司运营酒店数量较多、成绩体现较好，尤其是麗枫到达千店以上、净利率超越30%，对公司成绩将构成增厚，若依照23年备考净利水平核算，本次收买及后续剩下5%股权刊出完结后，有望增厚公司成绩约1.46亿元。

  利于进步对子公司操控力度，有助于锦江内部办理功率进步。曩昔企业内部存在本部、铂涛、维也纳三大系统架构冗余问题，2020年我国区变革以来一直在优化，咱们咱们都以为本次少量股权收买有利于进一步整合公司资源、下降办理本钱、进步内部决议计划功率。

  本次买卖PE估值低于职业均值、对价合理，卖方60-70%所得款将用于购买锦江股份、与公司利益持续绑定。依照23年净利润核算本次买卖对应PE估值别离为10.64/10.66/10.62X。参阅当时上市公司PE估值（依据2024/12/24的iFind共同预期，当时锦江/首旅/华住/君亭2024E PE别离为22.3/19.5/109.3/20.0X），本次买卖估值低于职业水平、对价合理。本次买卖财物金额来历为公司自有资金及银行贷款，悉数买卖价款以现金方法付出，一起卖方赞同将所得买卖款的60-70%用于购买锦江酒店股票、对应10.29~12.01亿元，依照2024/12/24收盘价核算，需购买3922~4575万股、对应总股本的3.67%~4.28%，锁定时5年、分4批解锁，咱们咱们都以为有助于在后续一段时间内持续将原股东利益与上市公司利益挂钩。

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